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股權質押幾乎百分百 泛海控股資金壓力有多大

2018-12-03 18:02:42 來源:經濟網-中國經濟周刊 作者:高楊 加入收藏

【摘要】泛海控股(000046.SH)將在12月中旬連本付息償還債券14.86億元。與此同時,截至11月21日,泛海控股及控股子公司對外擔保實際余額為825.4億元,占最近一期經審計凈資產的411.27%。公司大股東中國泛海控股集團有限公司,控股和投資的3家A股上市公司,所持股權也幾乎已經全部質押。

  泛海控股(000046.SH)將在12月中旬連本付息償還債券14.86億元。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  與此同時,截至11月21日,泛海控股及控股子公司對外擔保實際余額為825.4億元,占最近一期經審計凈資產的411.27%。公司大股東中國泛海控股集團有限公司,控股和投資的3家A股上市公司,所持股權也幾乎已經全部質押。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  大股東、上市公司、子公司,從上到下,泛海控股資金壓力不小。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  今年負債創新高,利息支出已達15億多FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  盡管提高了債券利率,泛海控股發行的“15泛控01”債券仍未全部延期成功,將在12月中旬連本帶息還款14.86億元。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  2015年12月,公司對合格投資者公開發行公司債券“15泛控01”,總額15億元,此債券存續期5年。按照當初的募集說明書約定,在第三年末,公司將票面利率從5.35%上浮至7.5%,債券持有人可以選擇回售(將債券賣回公司)或繼續持有。按照現在市場公司債利率水平對比,此債券利率水平處于市場較高位置。不過,在今年11月9日至15日登記期間,大量持有人選擇回售,金額達14.11億元,繼續持有的債券僅剩0.89億元。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  這意味著,12月21日泛海控股將支付資金14.86億元對回售債券還本付息,對其現金流形成一定的壓力。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  年初至今,泛海控股發債融資69億元,比去年全年高23億元。債券融資均發生在下半年,分別是在8月29日發行的一般中期票據融資7億元,9月10日、13日發行私募債合計融資62億元。增加的融資原本可以緩解現金緊張的情況,不過現在要支付回售債券,緩解效用大減。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  雖然泛海控股所處的房地產行業是高負債率行業,但泛海控股的債務杠桿還是高于行業平均值。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  據《中國經濟周刊》記者統計,2015—2017年房地產全行業加權總資產負債率分別是80.48%、81.11%、83.36%,而泛海控股則分別是87.19%、85.17%、85.36%,相比前兩年略有降低,卻高于行業平均水平。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  泛海控股今年三季度末仍保持在85.87%,尚未看到下降趨勢。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  2017年底時,泛海控股負債總額達到1603億元,是2013年底的5倍多。除負債飆升帶來的償債壓力外,巨額財務費用也吞噬了凈利潤。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  2017年,公司財務費用22.88億元,同比增長1.16億元,比2015年增加近一倍。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  對此,泛海控股2017年報中稱:“受地產嚴調控、金融去杠桿、流動性趨緊等因素疊加影響,房地產企業融資渠道持續收窄,融資成本不斷抬升,且公司部分存量債務陸續到期,公司面臨較大的資金壓力。”FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  泛海控股表示,要通過加快房地產項目去化和回款、提高各業務平臺盈利能力等多種措施,優化資產負債率,確保公司資產負債率保持在安全邊際內。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  2018年半年報,該公司再次提及降低資產負債率、確保財務穩健。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  但到今年三季度末,泛海控股負債升至1785億元,比年初增加了183億元,創出上市以來新高。今年前三季度,公司利息支出15.83億元,凈利潤同比下滑41%。這個利息支出規模,已然超過去年同期歸屬母公司股東凈利潤。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  擔保余額逐年增加,擔保比例遠高同行FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  2017年報中,泛海控股直接和間接控股參股子公司達172家,這些公司對外融資,需要上市公司給予擔保,加大了公司擔保總額,提升風險級別。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  僅11月份,泛海控股已經為子公司提供了4筆擔保,除了合計46.2億元人民幣業務,另有6.86億港元業務。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  最近一次擔保發生在11月21日,泛海控股的境外全資附屬公司中泛集團有限公司(下稱“中泛集團”)擬向澳門國際銀行廣州分行申請上限6.86億港元的融資,上市公司稱將為此次融資提供質押擔保。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  中泛集團主營投資控股及項目開發,主要的經營地為香港、美國、印度尼西亞。2017年全年虧損2.52億港元,今年前三季度虧損2.08億港元,當前資產負債率89.52%。11月16日,泛海控股已為中泛集團20億元上限的融資提供了擔保,加上這兩次,為中泛集團融資提供擔保達6次。前4次融資合計9.26億美元,融資期限3年,泛海控股提供期限相同的等額擔保。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  截至11月21日,泛海控股及控股子公司對外擔保實際余額為825.4億元,占到了公司2017年12月31日經審計凈資產的411.27%。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  泛海控股近年來擔保余額增速較快。《中國經濟周刊》記者查閱其2015—2017年報,泛海控股擔保余額分別為333.33億元、652.53億元、853.64億元。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

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  業內一般以凈資產高低來衡量對外擔保水平,特別是用擔保余額對比凈資產的比例來衡量擔保余額對公司的風險。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  簡單的理解是,擔保對象向銀行借款時,上市公司以自有資金在銀行的存款為擔保對象做擔保,以增加信用。一旦擔保對象不能按時償還貸款,銀行將有權向提供擔保者追償,甚至凍結其資產。當擔保總額超越凈資產后,如果被擔保對象全部違約,上市公司將無力代償。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  泛海控股2015—2017年凈資產增長速度似乎追不上擔保的速度,擔保額占凈資產比例分別達323.99%、356.09%、425.34%。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  在2017年底時,同樣是處于房地產行業的保利地產此項指標只有118.46%、萬科是22.31%,FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  從擔保對象結構看,泛海控股高風險擔保也在增加。具體就是為資產負債率超過70%的擔保和擔保額超越凈資產50%后提供的擔保FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  此前有IPO發審委人員透露,一般認為,公司資產負債率的適宜水平是40%~60%,有利于風險與收益的平衡,一般行業企業的正常負債率在30%~50%,部分行業可以放寬到60%左右, 70%的負債率則是普遍認為的警戒線,除金融業和航空業外,超過這個負債水平的公司,會特別謹慎判斷其財務可能出現的風險。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  證監會早在2003年時明確,上市公司不得直接或間接為資產負債率超過70%的被擔保對象提供債務擔保,后來取消了這個限制,但也提高了門檻,從運作程序上增加難度。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  滬深兩交易所要求,為資產負債率超過70%的公司提供擔保,上市公司應當在董事會審議通過后提交股東大會審議,可見其蘊含風險之大。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  2015—2017年,泛海控股直接或間接為資產負債率超過70%的被擔保對象提供的債務擔保余額180.74億元、320.56億元、470.92億元,占各年度擔保余額比例分別是54.22%、49.13%、55.17%。不僅總額增加,占比也逐步提升,占到了總額半數以上。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  擔保總額超過凈資產50%部分的金額也是逐年升高。2015—2017年分別是101.15億元、240.34億元、282.85億元。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  為子公司提供擔保,風險爆發后,上市公司代償也有先例。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  濱化股份(601678.SH)為其控股子公司榆林濱化綠能有限公司提供了兩筆擔保,合計1.3億元,其中5000萬元由濱化股份獨自擔保,另有8030萬元由濱化股份與其他4家企業共同擔保。2016年1月5日,濱化股份披露,該子公司銀行承兌匯票被公司副董事長、總經理利用職務之便取走,導致到期銀行貸款共計2.11億元不能足額償還,擔保的1.3億元發生代償風險。濱化股份股價當天大部分時間躺在跌停板上。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  2015年底,濱化股份貨幣資金只有4.48億元,幸虧這筆擔保僅占其2015年末凈資產2.7%,如果超過100%,后果不堪設想。后來,濱化股份陸續接到法院《執行通知書》,要求代為償還此子公司的借款。截至2016年7月,濱化股份已為該子公司代償借款1.3631億元。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  大股東所持A股幾乎全部質押FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  泛海控股大股東是中國泛海控股集團有限公司(下稱“泛海集團”),除了泛海控股(000046.SZ),還控股和投資了民生控股(000416.SZ)、中泛控股(00715.HK)和民生銀行(600016.SH、01988.HK)、聯想控股(03396.HK)等多家內地與香港上市公司。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  《中國經濟周刊》記者梳理發現,泛海集團持有的3家A股上市公司股權基本都已質押,可見其手頭資金確實不寬裕。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  泛海集團持有泛海控股68.02%的股權,到7月28日,已質押67.85%,占其持有總量的99.76%。僅今年7月就質押了6筆。據泛海控股披露的質押信息,現在被質押股權分41筆質押給信托、券商和銀行等機構,近期質押用途多為融資。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  值得注意的是,7月24日、25日,泛海集團持有的泛海控股股份解質押3.32億股,在7月26日即又質押給大連銀行北京分行3.68億股,幾乎是剛剛解質就再度質押。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  泛海集團還持有民生銀行16.83萬股,在2017年12月上旬時已經將16.8萬股質押,持股質押率達99.82%。這些股票2019年6月后才能陸續解除質押。今年6月8日,民生銀行為泛海集團年度授信額度116億元,期限一年。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  泛海集團也是民生控股的控股股東,持有民生控股1.2億股。在2017年12月中旬時,其中的99.99998%已被質押,只有28股尚未質押。這批股票是剛剛解質押后,迅即再質押給同一機構用于融資。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  幸運的是,今年以來,這3只股票市價跌幅并不大,尚未觸及股東平倉線。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  泛海控股現在市凈率1.25倍,市盈率10倍,泛海集團認為“目前的股票市值不能完全反映公司轉型戰略實施以來的價值”“基于對公司持續穩定發展的信心和對公司股票價值的合理判”,稱自6月20日起至12月31日,將增持股票1億~10億元。現已累計增持1.96億元。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

  《中國經濟周刊》記者就以上問題采訪泛海控股,至本文截稿,尚未收到公司回復。FAg客商網-商會、協會、校友會、俱樂部資源整合社交平臺

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文章來源:經濟網-中國經濟周刊 泛海控股  [責任編輯:高楊]
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